过年都没东谈主吃糖了，一家糖果公司却逆势冲刺本钱商场。

近日，阿麦斯食物（集团）股份有限公司（下称“阿麦斯”）向港交所主板递交上市肯求，有望成为“中国糖果第一股”。

招股书涌现，公司功绩增长势头十分亮眼。2023年至2025年，公司诀别结束营收10.70亿元、15.71亿元和27.82亿元，复合年增长率约61.9%；期内利润从1.37亿元攀升至1.98亿元和6.00亿元，复合年增长率高达约109%。

在“闻糖色变”确当下，阿麦斯诚然靠创意软糖解围，成为发达国度货架上罕见的中国糖果品牌。但在全球控糖的消耗时期，也需要濒临健康化转型的考题。

慑服了好意思国胃，也有甜密的烦躁

许多中国消耗者对阿麦斯的名字会感到生分，这并不奇怪，因为它走了一条“先出海、后归国”的逆向旅途。

公开府上骄贵，其独创东谈主马恩多是湖南东谈主，曾是湖南新宁县文科高考状元，毕业于云南大学经济学院对外经贸系。

1993年，正巧深圳下波浪，他跟奴婢乡南下进入一家粮油出进口企业，从基础的大米销售业务起步，曾将泰国大米作念到年销万余吨，成为销冠，也完成了跨境营业的原始教悔累积。

跟着国内食物加工行业的崛起，马恩多嗅到了商机，便在2004年联手几位联合东谈主，创办深圳市金多多食物有限公司——这即是阿麦斯的前身。

诞生初期，金多多以OEM贴牌代工模式，主攻中东、非洲等新兴国外商场，贯串多量低端糖果订单。依托中国的供应链成本上风，以及入世之后外贸行业的政策红利，公司快速赚取了第一桶金。

但OEM是典型的低门槛生意，客户诚意度低，为了抢订单只可打价钱战。跟着无数中小糖果工场扎堆涌入代工赛谈，行业内卷捏续加重。马恩多打造自主品牌，对准国外商超零卖渠谈，并将首站选在了好意思国。

好意思国东谈主爱吃甜，吃出了全球规模最大的糖果消耗商场，这一商场当然被费列罗、玛氏箭牌、好时、亿滋国际等国际巨头列为策略重地，它们在此深耕数十年，构筑了近乎固化的竞争样式。

马恩多能撕开一王生齿子，既有胆识，也有命运的因素。

业内流传着一段旧事。2008年行业极冷，全体商场需求低迷，多数食物企业收缩产能、保守布局。马恩多背着30斤重的糖果样品，独自飞往沃尔玛全球总部方位地——阿肯色州本顿维尔市。

中国东谈主心爱在春节等节庆日吃糖果，好意思国东谈主也一样，恰逢万圣节前夜，沃尔玛急需多量节庆创意糖果，而原有供应商产能不及。在这个千载难逢的窗口期，马恩多争取到了订单，成为首个进入北好意思主流商超的中国糖果品牌。

依托沃尔玛的渠谈背书，阿麦斯徐徐买通北好意思全域中枢零卖收集，入驻开市客、Target、山姆会员店、7-Eleven等头部连锁渠谈。

2013年，金多多收购德国无糖薄荷糖品牌冰力克（Blink），以此为跳板切入欧洲商场，拓展至加拿大、法国、澳大利亚、韩国、日本等80余个国度及地区。在发达商场的商超货架上，阿麦斯一度是少数能见到的中国糖果品牌。

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渠谈与全球疆土的铺开，带动公司营收与利润进入爆发式增长弧线。

招股书骄贵，2023年至2025年，公司诀别结束营收10.70亿元、15.71亿元和27.82亿元，复合年增长率约61.9%，远超同期行业5.90%的平均增速；期内利润从1.37亿元攀升至1.98亿元和6.00亿元，复合年增长率高达约109%。

从收入结构来看，国外商场是阿麦斯的王人备基本盘，且商场和解度极高。论说期内，其国外收入诀别为5.65亿元、10.68亿元、21.45亿元，占总收入比重逐年提高至52.80%、68.00%、77.10%，颠倒于国内商场营收占比不及三成。

其中，北好意思商场的收入诀别为3.53亿元、7.2亿元和14.65亿元，诀别占到其总收入的33%、45.9%和52.7%。也就是说，2025年仅北好意思一个商场，就孝敬了公司超一半的营收，欧洲商场、大洋洲、其他地区（主要包括拉丁好意思洲、东南亚、东亚及非洲）诀别占总收入的9.8%、6.7%和7.9%。

弗若斯特沙利文数据骄贵，按2025年零卖额狡计，阿麦斯是全球第五大软糖公司、中国最大糖果公司。巨擘消耗者数据分析机构Numerator将阿麦斯评为2025年好意思国商场增长最快防护品牌，亦然当年榜单中独一入选的糖果品类品牌。

但“墙内着花墙外香”的场面也给阿麦斯带来了烦躁。中好意思营业摩擦，阿麦斯难逃此劫。招股书涌现，2023年至2025年，其关税支拨从600万元飙升至1.08亿元，增长了约17倍，仅2025年一年就颠倒于净利润的18%。

为缓解关税压力，阿麦斯狡计在越南设置制造谬误，瞻望2026年底前后参预运营。但越南亦然好意思国营业政策诊治的明锐地区，加受骗地供应链配套尚不教诲，至少短期很难竟然对冲地缘营业风险。

值得一提的是，完成自主品牌转型后，阿麦斯并未透彻毁灭ODM代工业务。按照马恩多的说法，ODM业务不是为了收货，而是通过为客户代工，第一时辰了解全球商场的最新趋势，为自有品牌的编削提供参考。

一颗糖果，双倍的容或？

而许多中国消耗者领路到阿麦斯，通常是在山姆、屈臣氏或盒马的货架上。在林林总总的货架上，阿麦斯那色调鲜亮的包装，也实在夺东谈主眼球。

糖果行业早已进入存量竞争阶段，常见的品种有硬糖、奶糖、口香糖、巧克力、软糖等。其中，又数软糖最具编削上风，杏彩官方网站它不像硬糖惟有固定模式，又不像奶糖、巧克力那样易因温度升高而变软。不管是外形造型、口感档次如故附加玩法，都领有极大的改进空间。

阿麦斯恰是踩中了这个细分赛谈，其主品牌“阿麦斯”（Amos）主攻兴味性、视觉诱骗力与玩法编削，涵盖剥皮软糖、4D积木软糖、传声棒棒糖等多款特色产物，温顺消耗者吃糖、玩糖、晒糖的多重体验。

图源阿麦斯官网

4D积木软糖产物知悉儿童行为热情，针对孩子玩耍积木时爱啃咬、把玩的天性，打造了4D糖果倡导，推出可食用的积木软糖，兼顾玩乐与食用双重体验。

另一大爆款“皮乐士Peelerz”剥皮软糖，相通持续了兴味化瞎想念念路。产物复刻芒果、荔枝、香蕉等生果外形，归附真实生果剥皮的食用体验，新奇的服法极具诱骗力。该款产物商场推崇亮眼，入驻山姆会员店后，流畅56天登顶糖果热榜，单月销量轻松20万件。

不难发现，阿麦斯的产物瞎想走的是网红阶梯，自然契合应付平台的传播逻辑，让消耗者享受口感容或的同期，也享受到应付的容或。因此不管是在国外如祖国内，消耗者都热衷于共享开箱进程、积木组装教程、千里浸式剥皮画面等“种草”内容。

用户自觉酿成的口碑传播与应付裂变，一定进度磨蹭了品牌的投放压力。数据骄贵，公司营销费率从2023年的18.59%，逐年回落至2024年的16.97%、2025年的15.44%。同期，营销费效比却在教养，2023年每1元营销参预拉动5.38元营收，到2025年上升至6.48元。

这份好玩、新奇的特点，不仅诱骗了孩子，也收拢了家长的消耗诉求。一颗糖果，既收拢了儿童对甜味和探索的天性，也击中了父母对“寓教于乐”和“情谊措置”的隐性需求，更雅瞻念买单。

多了一份情谊体验，阿麦斯也多一份底气加价。据招股书信息，从2023年至2025年，阿麦斯的平均售价从55.5千元/吨教养至61.5千元/吨，约合每公斤61.5元。阿麦斯在招股书中骄贵，售价教养系引入了更高价位的产物。

产物溢价才气的教养，束缚改善着盈利水平。论说期内，其毛利率由42.1%教养至49.6%，净利润率由12.8%教养至21.6%。手脚参考，国内走中高端阶梯的三只松鼠，2025年毛利率为24.42%。

终究要面对“0糖时期”

但仅靠“好玩”开动的增长，并非莫得天花板。

由于创意软糖的坐褥工艺门槛较低，很容易被效法。市面上已出现不少同类产物，以剥皮软糖为例，除了好丽友、徐福记、旺旺等驰名品牌，比比赞、新期天、阿Q熊等中小品牌也推出类似产物分流消耗者。

是以，早在2015年，阿麦斯便推出了第二个自有品牌贝欧宝（Biobor），波折养分功能糖果赛谈。这一布局也意在迎合全球领域内健康化、减糖化的消耗趋势，将产物从“容或”延迟至“健康”，斥地新的增漫空间。马恩多曾将其详细为“两个H”：阿麦斯带来Happy，贝欧宝带来Healthy。

图源阿麦斯官网

贝欧宝聚焦益生菌、维生素、叶黄素等功能性软糖，主张客群湮灭儿童、女性及银发东谈主群，全体订价高于阿麦斯。论说期内，其平均售价从88.8千元/吨高潮到了89.0千元/吨。

十年当年，该品牌的规模仍相对有限。招股书骄贵，2023—2025年，其营收诀别为1.67亿元、1.63亿元和2.00亿元，险些在原地逗留；同期收入占比诀别为15.6%、10.4%和7.2%，呈逐年下落趋势。

尽管招股书称其益生菌软糖已“稳居国内商场第一”，但这是设置在相对短促的细分赛谈之上。其履行包摄于失业糖果规模，健康属性更多停留在倡导层面。

产物履行功效的短板也能从研发参预得到印证。2023—2025年，品牌相干研发用度诀别为729.20万元、1527.90万元、1825.80万元，研发用度率长年逗留在0.70%~1.00%之间。偏低的研发参预，导致健康卖点蒙胧硬核实力背书，最终困住了品牌的增漫空间。

在国内消耗商场掀翻“0糖0脂0卡”倡导的元气丛林，成随即间比贝欧宝晚一年。其仅花了4年时辰，便在无糖气泡水细分赛谈占据近半壁山河，商场份额名挨次一，足以印证健康化赛谈的庞杂后劲。

大白兔、徐福记、金丝猴等传统糖果品牌均困于0糖时期，哪怕徐福记积极“戒糖”，接踵推出过0脂0糖0卡的茶妍轻冻可吸果冻、0蔗糖非油炸的五谷牛奶酥等产物，也难以扭转消耗者心智。

阿麦斯想要追逐的国际糖果巨头，早已主动拥抱健康化需求，在产物矩阵中出现越来越多的无糖和低糖产物。

除了消耗者广为熟知的益达无糖口香糖、绿箭无糖薄荷糖，玛氏箭牌在2021年推出了德芙零糖黑巧与德芙减糖巧克力等产物，2022年又推出减糖乳酸菌脆香米巧克力和减糖50%士力架，并推出编削性的0糖0脂软糖。

健康化转型的滞后，拉大了阿麦斯与国际巨头的距离。诚然公司增速远超行业平均，从全球糖果商场来看，其全体份额已经偏低。

数据骄贵，2025年全球软糖前五大公司共计占据58.80%的商场份额，阿麦斯位列第五，但商场份额仅有2.20%，与头部企业差距较大。

阿麦斯的中枢战场好意思国，自身也在加快“控糖”。本年1月，好意思国发布了《2026膳食指南》，其中提议幸免添加：逐日添加糖上限从25克收紧到10克，并明确说“莫得任何添加糖是必要或故意的”。政策导向肖似公共健康意志教养，进一步鼓舞无糖化的消耗趋势。

招股书骄贵，阿麦斯香港IPO募资金额中莫得明确指出往健康化转型，重要用途是将分拨至优化及扩大公司的全球坐褥布局，其次是深刻全球销售渠谈收集、腹地化营销等，也提到将用于加强公司的研发投资。

阿麦斯是在一个高度和解的商场中杏彩官方网站，以“小而快”的姿态奔波。若是不成在产物健康化、功能化上获得实质性轻松，或许离国际巨头的距离会越来越远。